尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(q几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了ì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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