射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到2翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音69亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(ré翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音ng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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